Upadłość HREIT może okazać się jednym z największych i najbardziej precedensowych postępowań upadłościowych w Polsce. Ze sprawozdania zarządcy przymusowego, którego funkcję pełni Rymarz Zdort Maruta Kubiczek Restructuring Spółka Akcyjna (KRS: 0001010186), wynika, że kondycja finansowa dłużnika od lat pogarszała się w sposób systematyczny, a przyjęty model działalności finansowej w istocie przypominał strukturę piramidy finansowej. Powszechnie dostępne dokumenty finansowe Hreit S.A. oraz spółek córek nie tylko potwierdzają trwałą utratę płynności, lecz także wskazują na poważne wątpliwości co do możliwości skutecznej restrukturyzacji spółki.
Sprawa grupy HREIT jest przejawem systemowych problemów polskiego rynku deweloperskiego, w którym przez lata brakowało skutecznych mechanizmów nadzoru nad alternatywnymi formami pozyskiwania kapitału. Przez długi czas spółka funkcjonowała w oparciu o model finansowania oparty niemal wyłącznie na środkach inwestorów indywidualnych, pozyskiwanych w drodze emisji udziałów spółek celowych. Ten sposób działania, choć formalnie mieszczący się w granicach prawa, w praktyce nosił cechy konstrukcji opartej na nieustannym dopływie nowego kapitału, co czyniło cały system wyjątkowo wrażliwym na utratę płynności.
Właśnie w ten sposób zainwestowali swoje środki reprezentowani w postępowaniu restrukturyzacyjnym przez Kancelarię Bętkowska Rajczyk klienci, oczekując, że ta inwestycja jest opłacalna. Ostatecznie większość osób została z udziałami w spółkach nieposiadających żadnego majątku.
Istotną rolę w tym mechanizmie odgrywała intensywna działalność marketingowa skierowana do inwestorów detalicznych. HREIT przyciągał kapitał obietnicą atrakcyjnych stóp zwrotu w wysokości od 6,19% do 9,6% rocznie. W tamtym okresie były to stawki znacznie przewyższające oprocentowanie lokat bankowych i obligacji skarbowych.
W dniu 30 września 2025 roku zarządca przymusowy Hreit S.A. przedłożył do Sądu sprawozdanie dotyczące aktualnego stanu finansowego przedsiębiorstwa. Będzie ono stanowić podstawę do rozstrzygnięcia przez Sąd upadłościowy, czy zachodzą przesłanki do ogłoszenia upadłości Hreit S.A. Spółka ta wskazuje na trwałą niewypłacalność, a zatem nie posiada zdolności do przeprowadzenia skutecznej restrukturyzacji.
Zgodnie z ustaleniami zawartymi w sprawozdaniu zarządcy, zadłużenie HREIT systematycznie narastało od końca 2020 roku z poziomu 135 mln zł do aż 2,74 mld zł na koniec 2024 roku. W tym samym czasie wartość majątku spółki została oszacowana na około 1 mld zł. Nadwyżka zobowiązań nad aktywami przedsiębiorstwa zwiększała się corocznie. W grudniu 2020 roku wynosiła ok. 43 mln złotych, natomiast w grudniu 2024 roku wynosiła już ok. 1,73 mld zł.
Zarządca przymusowy wskazał ponadto, że spółka utraciła zdolność do regulowania wymagalnych zobowiązań pieniężnych już na przełomie 2023 i 2024 roku, co potwierdzają dane o opóźnieniach płatniczych oraz praktyka dokonywania rozliczeń rzeczowych w miejsce pieniężnych. W ocenie zarządcy, HREIT spełnił przesłankę ustawową do ogłoszenia upadłości w postaci utraty zdolności do wykonywania swoich wymagalnych zobowiązań pieniężnych.
W przypadku ogłoszenia upadłości przewidywane postępowanie będzie należało do najbardziej złożonych i pracochłonnych w kraju – zarówno po stronie sądu, jak i przyszłego syndyka. Według zarządcy obecny majątek spółki jest wystarczający do pokrycia kosztów postępowania upadłościowego oraz częściowego zaspokojenia wierzycieli, choć precyzyjna ocena wymaga dalszej analizy, w tym ustalenia czynności prawnych, które mogą zostać uznane za bezskuteczne względem masy upadłości.
Pierwszy wniosek o restrukturyzację HREIT złożono w lipcu 2024 roku. W prowadzonym od lipca 2024 roku do marca 2025 roku przyspieszonym postępowaniu układowym Nadzorca sądowy – Sławomir Witkowski – kwalifikowany doradca restukturyzacyjny (nr licencji 6), nieustannie w swoich sprawozdaniach podnosił kwestię niewypłacalności spółki.
Kancelaria Bętkowska Rajczyk jedna z pierwszych złożyła wniosek o umorzenie postępowania restrukturyzacyjnego w grudniu 2024 roku, gdyż dłużnik zaprzestał regulować bieżące zobowiązania, co spełniało przesłanki wymienione w art. 325 ust. 1 pkt 1 i 2 Prawa restrukturyzacyjnego.
Postanowieniem z dnia 7 marca 2025 roku Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie umorzył postępowanie restrukturyzacyjne.
Mimo powyższego, Dłużnik złożył do Sądu kolejny wniosek restrukturyzacyjny w dniu 29 września 2025 roku, dołączając siedem listów intencyjnych oraz ofert nabycia części aktywów, pochodzących od innych podmiotów z branży deweloperskiej i funduszy inwestycyjnych, które – zdaniem HREIT – potwierdzają istnienie rynkowego zainteresowania utrzymaniem działalności spółki. Możemy wywnioskować, że Hreit S.A. w dalszym ciągu podtrzymuje stanowisko, że restrukturyzacja byłaby korzystniejsza dla wierzycieli niż upadłość.
W przypadku wydania postanowienia o ogłoszeniu upadłości, na jego mocy zostanie powołany syndyk, którego zadaniem będzie jego przeprowadzenie postępowania upadłościowego w sposób zapewniający możliwie najwyższy poziom zaspokojenia wierzycieli. Możemy zakładać, że funkcję syndyka będzie pełnić osoba pełniąca funkcję tymczasowego nadzorcy sadowego, tj. kwalifikowany doradca restrukturyzacyjny Marcin Kubiczek (nr licencji 244).
W związku z perspektywą ogłoszenia upadłości HREIT, Kancelaria Bętkowska Rajczyk będzie kontynuowała kompleksowe działania mające na celu zabezpieczenie interesów wierzycieli, w szczególności poprzez: doradztwo prawne, przygotowywanie i składanie zgłoszeń wierzytelności czy reprezentację wierzycieli.
W świetle skali sprawy i jej możliwych konsekwencji dla tysięcy inwestorów, doświadczenie Kancelarii w sprawach restrukturyzacyjnych i upadłościowych pozwoli na zapewnienie wierzycielom wsparcia oraz zwiększenia szans na odzyskanie jak największej części zainwestowanych środków.